资料显示，大秦转债信用级别为“AAA”，债券期限6年（第一年0.20%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.80%、第五年2.60%、第六年3.00%。），对应正股名大秦铁路，正股最新价为6.75元，转股开始日为2021年6月18日炒股杠杆是啥意思，转股价为5.71元。

资料显示，嘉泽转债信用级别为“AA”，债券期限6年（第一年0.3%，第二年0.5%，第三年1.0%，第四年1.5%，第五年1.8%，第六年2.0%。），对应正股名嘉泽新能，正股最新价为3.33元，转股开始日为2021年3月1日，转股价为3.16元。

　　在资本市场层面，白酒上市公司缺乏主动调低任务目标的动力

　　临近年末，又快到新一轮酒企和经销商定明年任务的时刻。2024年由于市场需求不足、白酒动销缓慢，叠加电商低价冲击，让经销商面临着库存压力。

　　近期，市场端呼吁酒企下调2025年任务的声音不断涌现。但在业内看来，对于上市酒企而言，下调经销商任务量意味着业绩降速，能否实现还很难说。

　　“今年生意下降20%到30%是肯定有的。”天津综合酒商王伟告诉第一财经记者，春节旺季之后，白酒生意就一直乏善可陈，特别是下半年，包括中秋和国庆双节，由于企业客户用酒需求的减少，整体生意都要比往年冷清。

　　走访中，多位酒商都有类似的感受，而更让其担忧的则是年末续约的问题。

　　山东济南酒商老盛告诉记者，一般到12月酒厂就要和经销商定第二年的任务，一般1月份酒厂也会要求酒商打第一季度的任务款，追求“开门红”，但今年销售情况不佳，大家也都在观望之中。

　　“我们也和酒厂放出风来了。”有受访酒商告诉第一财经记者，今年的任务还差不少才能完成，大概率也不可能完成了，也希望酒厂明年能够减少任务量，否则生意很难继续。

　　记者注意到，虽然白酒扛过了此次“双十一”大促，但目前白酒市场依然低迷，市场价格也未能恢复，根据第三方民间报价平台，目前2024年飞天茅台原箱的批发价维持在2270元/瓶，五粮液普五的批发价在920元/瓶，并没有回升的趋势。

　　而近期市场端呼吁厂方给经销商降任务的呼声也此起彼伏。

　　北京卓鹏战略咨询机构董事长田卓鹏表示，希望酒企能主动下调任务，去做厂商一体，多做消费者和C端的工作，不然酒行业明年后年的库存压力和动销压力会更大，与其被动调整不如主动调整。

　　酒仙集团董事长郝鸿峰曾公开表示，由于市场需求疲软，今年白酒销售减少了20%到30%，动销放缓带来了渠道库存的增长，虽然渠道库存水平无法全面统计，但现在经销商库存已经处于一个临界点，如果厂家再不管经销商的死活，接着再压货的话，早晚有一天会崩盘。

　　对于非上市酒企而言，没有财务公开的问题，下调任务的难度较小。走访中记者了解到，今年一些非上市知名酒企在任务指标上保持了弹性，2023年底时就有知名酱酒品牌经销商未能完成任务，酒厂也未追究责任，今年的情况类似。

　　老盛告诉第一财经记者，今年包括头部上市酒企对待经销商的态度和以往有比较大的转变。前几年生意好的时候，酒厂在完成任务、打款等方面要求非常严格，今年酒企业务人员对于经销商任务完成情况的态度大多都比较温和，毕竟一旦经销商退出，酒企再招商也有压力。

　　但对于上市酒企而言，是否调整任务量则是一个难题，酒企一般按照向经销商发货来确定收入，如果减少发货量，则意味着营收、净利润指标的变化。

　　从今年白酒三季报已经能看到一些市场变化带来的影响，酒企三季报业绩增速都出现了放缓或下滑。五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）等头部酒企在内的第三季度营收都同比微增，而往年同期都是双位数增长。

　　知趣咨询总经理蔡学飞告诉第一财经记者，这一变化也反映了市场的动销压力，但各酒企情况有所不同，强势酒企大多是主动调整发货节奏来控量稳价、去库存；弱势酒企则是面临市场动销困难的压力，压货式增长难以为继，不得不调整发货节奏。

　　不过在香颂资本执行董事沈萌看来，在资本市场层面，白酒上市公司缺乏主动调低任务目标的动力。一般而言，企业向下调整目标对二级市场属于负面的信号，提前向下调整可能造成负面情绪持续的周期更长，对股价的负面压力更久，通常情况下企业一般不会主动去调整业绩预期，实际情况有待观望。

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责任编辑：张靖笛 炒股杠杆是啥意思

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